茅资产暴跌 A股在担心什么?流动性缩减引发恐慌

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“Sell in May”魔咒,又要上演了?

五一节后,A股跌跌不休,创业板成为杀跌的重灾区。然而,外围市场却涨声一片。美股天天刷新历史新高,欧洲股市亦集体大涨,即使是疫情肆虐的印度股市也走得较为平稳。那么,A股到底在担忧什么?

其实,“Sell in May”魔咒的根本原因是,业绩披露季过后,市场对流动性收紧的担忧。后疫情时代的通胀压力之下,各国央行的政策愈发谨慎,5月恰巧是政策信号的敏感时点。

白马股再遭砸盘,市场在担心什么?

5月A股的前2个交易日表现,令投资者再度担忧“五穷六绝七翻身”的魔咒。

继5月6日全线下跌之后,5月7日,两市股指午后全线走低,尾盘加速下跌,截至收盘,沪指跌0.65%,深成指跌近2%,而受宁德时代等权重拖累,创业板指大跌超3%。

其中,机构抱团的白马股们再次成为杀跌的主力军。除半导体板块上演跌停潮外,被誉为“A股信仰”的贵州茅台单日大跌近3%,自贵州茅台4月27日发布一季报后,该股5个交易日已累计跌近10%。

此外,面板龙头京东方大跌5.71%、“锂电池一哥”宁德时代跌超4%、“安防一哥”海康威视大跌超4%、歌尔股份跌超6%、迈瑞医疗跌超5%……其他各行业白马龙头也有不同程度的跌幅。据Wind数据显示,5月的前2个交易日,茅板块累计涨幅市值超过8500亿元。

值得注意的是,各种茅大跌期间,外资并未出现大幅净流出的情况,5月6-7日,北向资金均为小幅净流入,合计流入金额为5.65亿元。由此可见,核心资产的抛售主要压力或许来自于内地的公募、私募等机构。

其实,2021年一季度的公募持仓动向已经释放了信号。截至2021年3月末,公募基金的整体仓位已有所下降,同时对食品饮料、新能源、电子等行业的持股思路出现分化,向低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散。

业内人士分析称,在流动性中性偏紧、经济增速面临回落的大环境下,A股或难以出现趋势性的大级别反弹,前期的极端抱团难以为继,高估值板块都将面临调整的压力,5月份的市场仍是中期耐心调整持仓结构的时间窗口。

5月的魔咒:流动性“缩减恐慌”

5月历来是资本市场较为敏感的月份,正处于业绩空窗期、各国经济政策调整的关键窗口期,在西方资本市场的谚语是“Sell in May and go away”,而在A股则是“五穷六绝七翻身”。

作为后疫情的转折点、各国央行大放水之后,2021年的5月,显得尤为敏感。

不禁令人联想到了八年前(2013年)的那个5月,时任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)释放出了缩减流动性的信号,在全球市场引发了一场“地震”。

2013年5月,伯南克首次暗示,美联储可能会开始缩减危机时期的债券购买计划。在此后的一个月内,十年期美债收益率跃升了50个基点,同期MSCI新兴市场指数重挫了14%,纳斯达克100指数下跌了4%,“缩减恐慌”(taper tantrum)一词,正式被引入资本市场。

当年12月19日,美联储正式宣布,每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元,至750亿美元,美联储开始逐步退出QE。

现如今,似乎又到了这一敏感时点。

首先,不断攀升的通胀压力是美联储必须要面对的现实问题。从生产原料端的国际大宗商品看,不论是与制造业相关的工业品、与食品相关的农产品,还是生活用品,涨价潮都在愈演愈烈。

目前美国5年期盈亏平衡通胀率已攀升至了2008年7月以来的最高值,加上彭博大宗商品指数刷新十年高位,有分析人士预测,美国通胀率可能将大幅上涨,到2022年年中,通胀率可能抬升至3%至4%,而美国今年3月通胀率为2.6%。

令越来越多的投资机构担忧,通胀压力将迫使美联储提前收紧货币政策。与此同时,国内的流动性也存在边际收紧的趋势,这便导致了A股当前的风格:高估值板块杀跌,低估值板块崛起。

因此,“Sell in May”魔咒的原因,归根结底是对流动性收紧的担忧。

5月以来,华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股,转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股,尤其是银行股,这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因。

据美国银行数据统计,其机构客户已连续第三周抛售股票,虽然抛售速度正在减缓。另外,对冲基金客户已连续第五周卖出,且本周流出量为一个多月来的最大值,其净买入数据创下了自2008年以来纪录的最低水平。

罕见!美联储警告风险:估值太高

其实,除了通胀压力以外,就业率也是美联储决策的重要考量之一。美联储主席鲍威尔曾指出,美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。

据美国劳工部披露的最新数据显示,2021年4月的非农就业人数增加26.6万,预估为增加100万,前值为增加91.6万。这份不及预期的就业数据,一定程度上缓解了市场对美联储加息的担忧,美股道琼斯工业指数、标普500指数双双刷新历史新高。

但这份惨淡的就业数据背后,并非是因为美国经济复苏不及预期,主要原因或许是美国人的就业意愿。据彭博报道,一边是许多企业反应遭遇招工难,企业人手不足;另一边,失业者在就业市场上则表现得更加犹豫和挑剔,失业率高企。

美国商会表示,过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿,送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”,扼杀经济复苏。有分析师戏称,疫情之后,美国百姓发现,只要印钱找中国买东西就可以了,干嘛自己工作呢?

这显然不是拜登政府、美联储愿意看到的结果,也或将进一步加剧通胀压力。因此,在不久的将来,美联储收紧货币政策仍将是必然的。

值得一提的是,美联储也开始有意向市场警示风险。当地时间5月6日,美联储发布的半年度的金融稳定报告,是近年来最“厌恶风险”的一份报告。美联储报告指出,自2020年11月以来,风险资产的价格普遍上涨,而且在一些市场,估值已经偏高,如果风险偏好下降,资产价格可能容易出现“大幅下跌”。

美联储认为,目前各资产市场对风险的偏好不断上升,正在拉大资产估值,并给美国金融体系带来脆弱性。敲打市场的不仅仅是美联储,美国财长耶伦也开始在“危险边缘”试探市场。

当地时间5月4日,耶伦在《大西洋》杂志举办的一个活动上表示,尽管政府的额外支出计划相对于整个经济规模来说较小,但美联储有可能不得不加息,以确保美国经济不会过热。

耶伦话音刚落,美国三大股指盘中迅速跳水,纳指更是创了一个月来的最大单日跌幅。随后不久,耶伦紧急澄清,否认她的说辞是预测美联储的行动。

(原标题:魔咒上演?茅资产暴跌8500亿,A股在担心什么?流动性缩减引发恐慌,美联储罕见警告)

(责任编辑:杨斌_NF4368)

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